周一权证市场由于正股波动加大，认购权证、认沽权证盘中波动均较节前最后一个交易日有所放大。认沽权证盘中多数仍然没有太好的介入机会，况且在新的备兑权证大量上市交易的预期下，目前市场上交易的认沽权证再次快速下行处于一触即发的境地，投资者应当远离对认沽权证的操作。认购权证方面，前期建议操作的钢铁类认购权证因其正股仍有空间，投资者可继续持有。包钢、邯钢与宝钢的并购故事在这两权证到期之前可能还会形成一次短期行情，投资者可以密切关注。另外，认购权证的基本技术指标运行还处于正常范围内，投资者仍可持有结合正股持有认购权证。 盘中认沽权证10涨1跌，收盘时最大涨幅为10.%（包钢JTP1 580995），最大跌幅为11.6%（沪场JTP1 580996）。末日权证沪场JTP1（580996）的运行明显偏离了大部分认沽权证的轨道，明日是该权证的最后一个交易日，由于目前该权证绝对价位尚高且到期行权的可能性微乎其微，因此持有该品种的投资者明日应果断抛出手中筹码。从目前的运行情况看，明日该末日权证交易过程中即便有大幅振荡的机会也需在早盘讯速将交易价格做到0值附近，否则该末日权证明日公是一单下行的过程。同时，由于认沽权证的齐涨齐跌特性，明日认沽权证可能受其影响开始速体快速回调。 盘中认购权证10涨3跌，最大涨幅为22%（包钢JTB1 580002），最大跌幅为2.53%（侨城HQC1 031001）。值得注意的是，涨幅前居前的认购权证均是在正股涨停的条件下实现的，虽然实际杠杆水平与理论值相差无几，但这种正股的强烈预期并未在权证上得到体现，已经说明了市场在大量新权证的上市预期下对目前的认购权证绝对价格的高企已经产生了认同上的差异。因此，我们倾向于认为认购权证的溢价率还有可能进一步降低，处于折价状态的品种折价率也有可能在新权证上市预期下更高。因此，目前市场上交易的认购权证的操作应当长期化，即在看好的正股长期表现的情况下持有剩余期限较长的认购权证。 权证技术指标（每日收盘价更新） 名称 代码 行权价 行权比例 到期日 剩余年限（年） 权证收盘价 标的物收盘价 鞍钢JTC1 030001 3.386 1 2006-12-5 -0.23 13.83 五粮YGC1 030002 [...]

  自从权证创设制度推出以来，各创新类券商积极参与到该项业务当中，根据统计，权证创设制度推出至今券商累计创设了超过40亿份权证，对权证市场产生了巨大的影响。 创设认购权证：提前注销比例较低 对认购权证，券商要先买入正股进行全额担保，然后创设权证并通过二级市场卖出，兑现盈利的方式有两种：一是在存续期间买回权证注销，并卖出正股，此方式下券商的盈利为权证的卖-买价差与卖出正股的损益之和；二是等权证到期，若股票价格高于行权价格，持有人行权；若股票价格低于行权价格，持有人放弃行权，券商需在二级市场卖出正股，券商的盈利为权证卖出价格加上卖出正股的损益之和。以此看来，券商创设认购权证的最大收益在到期股价大于行权价格时获得，主要的风险来源于正股价格的下跌。如果选择第一种盈利方式，一方面卖出正股会对股价构成压力并且存在流动性风险，另一方面市场上大部分认购权证的价格
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   今日股市已连续二日上扬，为技术反弹一般时间不会太长，最多在本周末结束上涨。大盘将会在2000–2200点附近出现本轮行情的底部。                                        肖人晏                                2007年2月7日  
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今日股市已连续二日上扬，为技术反弹一般时间不会太长，最多在本周末结束上涨。大盘将会在2000–2200点附近出现本轮行情的底部。 肖人晏 2007年2月7日
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★认购权证有大行情★ ★认购权证有大行情★(此处下载附件) 一、认购权证获取超额收益 认沽权证走出少见的“三级跳”行情。上周五,大盘深度下探后强劲反弹,带动认沽权证大跳水,沪场JTP1、原水CTP1单日跌幅均超过20%,认沽平均跌幅达16.07%。本周三、周四,认沽权证在沪场JTP1、原水CTP1带领下两度跳水,日跌幅分别达到-7.2%、-9.6%。相比而言,受正股影响,认购权证走势分化明显,国电JTB1一枝独秀,近期大涨37.8%,而其他权证涨幅均未超过10%。虽然大盘振荡,国电电力近期连续上涨,涨幅达22.76%,其中上周五涨停,带动权证单日大涨20%。近期跌幅较大的认购权证主要是侨城HQC1、五粮YGC1、伊利CWB1,跌幅接近10%。认沽大跌早在市场预期之中。前期正股的连续上涨,也逐步吹大认沽权证的估值泡沫,目前认沽平均溢价率已经接近60%。而每一次到期权证的价值回归过程,都是挤出泡沫的过程,不但挤出自身泡沫,其示范效应也带动其他认沽权证挤出泡沫。因此,随着认沽权证逐只到期,其他认沽权证也会加速回归其内在价值。近期认沽大跌只是价值回归的开始,投资者不应存着侥幸心理而盲目追抢反弹。在牛市中,如果看好正股,买其认购权证并长期持有或许是更好的选择,这句话在去年下半年以来的市场中得到了充分的验证。统计显示,从去年8月7日至今,深沪两市共有11只权证获得了翻番的涨幅,这些权证不仅全部都是认购权证,且同期涨幅均远远超越正股。其中,国电电力8月7日至今仅上涨了65.62%,而认购权证的涨幅高达332%,为正股的5倍,此外,中化国际、邯郸钢铁认购权证的涨幅也都在正股的两倍以上。在许多投资者的心目中,权证最具吸引力的地方在于可以T+0,持有权证过夜也成为了投资权证的大忌,因此,能够分享本轮认购权证超额收益的投资者并不多。而基金安顺作为市场中的主流机构,不仅长期持有万华HXB1,还不断加仓,最终获得了丰厚的回报,这也成为主流机构投资权证的经典案例。公开信息显示,基金安顺去年二季度末持有万华HXB1数量为208万份,三季度末大幅增至308万份,而去年年底持有数量已达到375万份。不仅如此,该基金自2006年7月5日成为万华HXB1的超比例持有人后,鲜有落榜。基金安顺持有万华HXB1市值高达1.421亿元,较去年年底的8365.5万元劲增70%。而仅此一笔投资,就为基金安顺贡献了近5分钱的净值。去年下半年以来,市场的持续上扬令认购权证的价值凸现,基金也一改以往的投资策略,对一些绩优个股的认购权证进行了大举主动出击。以万华HXB1为例,2006年末,共有32只基金持有该权证,持有数量高达2050.36万份,占万华HXB1流通总量的36.24%；而三季度末还仅有22只基金参与该权证,持有数量不过1114万份。在另一只高价认购权证五粮液YGC1中,基金大举增持的迹象更为明显。四季度末,持有五粮液YGC1的基金多达31只,持有总数4326.16万份,而三季度末仅有6只基金,持有该权证346.25万份。近期市场走强的认购权证的一个显著特征,是正股价格较高,杠杆效应显著。为此,我们建议投资者重点关注即将上市的云天化可分离式转债所附送的权证。 二、权证实战操作要领其一,长期关注行权收益。对于将到期的溢价率为负的认购权证,如果预计正股价格在行权期内将不低于当前价格,则投资正股不如投资权证。目前溢价率为负,且预期正股价格在行权期内将不低于当前价格的权证包括五粮YGC1、万华JTB1和侨城HQC1,应对其中的投资机会进行适当关注。其二,短期关注单边交易收益。对于实际杠杆倍数较高的认购权证,如果预计短期内正股价格将走高,则投资正股不如投资权证。如果目前权证价格本身已被低估,或者正股短期上涨的确定性较大,则这种操作模式更为可行,因为权证下跌的风险更小。其三，通过短线技术分析操作权证买卖。这一策略在大市日内大幅震荡调整的市况下较有优势。近日,两市指数进入调整震荡,以12月8日为例,两市指数开市攀升,到收市前出现大幅跳水现象,深成指日内震幅高达180点,如果采取买入股票的策略,由于股票T+1的交易模式,使得投资者面临大盘日内大幅下调的市况无法及时实现收益。而对于权证投资,由于其T+0的灵活的交易模式,使得投资者可以在日内操作权证,在发现市场回调时可以及时卖出实现既定收益。当然,日内的短线操作需要投资者有较专业的技术分析技巧。下周我们建议投资者重点关注：邯钢JTB1、伊利CWB1、国电JTB1，包钢JTB1适合与稳健型投资者。 表、截止到2007年2月2日各权证估值情况名称最新价格内在价值时间价值溢价率(%)剩余存续期(天)杠杆比率万华HXB130.35 36.23 0.00 -13.00 84.00 0.75 五粮YGC115.24 17.31 0.00 -8.57 426.00 1.59 伊利CWB117.05 17.71 0.00 -2.56 286.00 1.51 邯钢JTB12.64 2.42 0.22 [...]